黃金美元市場(chǎng)的理性再梳理

　　近兩周對(duì)沖基金在黃金市場(chǎng)中的運(yùn)作即很不同于在白銀市場(chǎng)中的運(yùn)作，也與近12年黃金牛市中的運(yùn)作存在很大不同。主要體現(xiàn)為此前兩周基金在黃金市場(chǎng)體現(xiàn)出最明顯的投機(jī)信號(hào)。前兩周基金大肆“投機(jī)性”做空，確實(shí)是完全的投機(jī)性做空。具體表現(xiàn)為，盡管上周金價(jià)再進(jìn)一步大幅下行，但主力基金很大程度上繼續(xù)鎖定著去年10月以來(lái)的較大絕對(duì)多頭持倉(cāng)，不僅如此，甚至利用金價(jià)的下跌在進(jìn)一步小幅增倉(cāng)。相對(duì)于月初，基金多頭在期貨市場(chǎng)反而增倉(cāng)了8%，但這并不是筆者要強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)。筆者要強(qiáng)調(diào)的是，近兩周金價(jià)的大幅下行，完全源于部分基金的純投機(jī)性做空，而不是以往基金多頭對(duì)市場(chǎng)前景看淡的止損平倉(cāng)。上周基金在紐約期貨市場(chǎng)的空頭再度勁增超過(guò)2.5萬(wàn)手，上周單周新增的空頭持倉(cāng)超過(guò)了基金總空頭持倉(cāng)的25%，并將基金在黃金市場(chǎng)中近12年的空頭持倉(cāng)紀(jì)錄予以刷新。即目前形成了一奇怪的格局：基金在黃金市場(chǎng)中的總空頭持倉(cāng)已創(chuàng)筆者十幾年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最大紀(jì)錄，但多頭持倉(cāng)也處于歷史中上水平，且基金多頭總計(jì)持倉(cāng)仍高于空頭持倉(cāng)的一倍以上。而凈多持倉(cāng)則創(chuàng)出08年12月以來(lái)最低。

　　以往基金凈多大幅降低，雖有時(shí)也伴隨空頭的大幅增持，當(dāng)同時(shí)往往亦伴隨基金多頭止損。這次卻是乃筆者十幾年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)所僅見(jiàn)：很多基金牢牢鎖定較大的多頭持倉(cāng)，但空頭持倉(cāng)卻快速勁增創(chuàng)歷史紀(jì)錄。故單純就市場(chǎng)能量分析，我們認(rèn)為經(jīng)歷上周做空能量進(jìn)一步極限釋放，只要做空動(dòng)能出現(xiàn)松動(dòng)即極可能以為金價(jià)中期見(jiàn)底，當(dāng)前筆者仍持這樣觀點(diǎn)。且從階段性力量對(duì)比來(lái)看，如果期金多頭主力依然象前兩周一樣不認(rèn)輸，就目前后續(xù)能量而言，歷經(jīng)做空動(dòng)能的極限釋放后，多頭應(yīng)能輕易擊敗空頭。但有一點(diǎn)需要投資者注意，如果本周收盤后的資金流向顯示，前兩周金價(jià)暴跌過(guò)程中都未見(jiàn)松動(dòng)的多頭出現(xiàn)看多信心松動(dòng)后，市場(chǎng)前景在多頭自我瓦解中可能蒙陰。

　　此外，關(guān)于索羅斯在去年4季度降低黃金ETF倉(cāng)位，以及黃金ETF近期的連續(xù)大幅減持也對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成負(fù)面情緒。如金價(jià)日K線，及對(duì)應(yīng)的全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust和全球最大的白銀ETF基金iShares Silver Trust(SLV)持倉(cāng)變動(dòng)圖示：

　　近期ETF在1600美元下方連續(xù)大幅減持倉(cāng)位，估計(jì)是應(yīng)對(duì)投資者的“贖回”，不一定代表管理者的真實(shí)意愿。這一點(diǎn)可以從白銀ETF的持倉(cāng)變化中看出。近期全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust在不斷減持倉(cāng)位，但全球最大的白銀ETF基金iShares Silver Trust(SLV)卻不斷增倉(cāng)。從歷史上看，