聯(lián)盟。上個(gè)世紀(jì)七十年代黃金市場(chǎng)由牛轉(zhuǎn)熊，黃金價(jià)格持續(xù)20多年低迷，與各國(guó)央行一致看空黃金、唱衰黃金、拋售黃金儲(chǔ)備關(guān)系極大。但是，今天已是強(qiáng)弩之末，而難有更大的威力發(fā)揮，而且央行對(duì)于黃金的認(rèn)識(shí)已有分化，難再形成統(tǒng)一聯(lián)盟；2009年全球官方黃金儲(chǔ)備終止了持續(xù)多年的黃金減持趨勢(shì)，比2008年增長(zhǎng)了426噸，增幅為1.6%；在總儲(chǔ)備中份額增長(zhǎng)1.7%，達(dá)到了10.2%；外匯儲(chǔ)備前二十個(gè)國(guó)家（地區(qū)）中12國(guó)家（地區(qū)）增加了黃金儲(chǔ)備。

　　商品黃金使用者從市場(chǎng)撤離是上個(gè)牛市終結(jié)的重要原因，而今天他們已不是黃金市場(chǎng)的主體。由于不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新，有越來(lái)越多的投資者和投機(jī)者進(jìn)入了黃金市場(chǎng)，今天98%以上的交易量是他們完成的，是市場(chǎng)價(jià)格的主導(dǎo)力量。雖然投資者和投機(jī)者主要交易的是紙黃金和黃金衍生物，但在實(shí)物黃金市場(chǎng)中也具有重要的作用。下圖是2000年至2009年十年間金價(jià)與黃金商品需求及總需求的變化曲線：

金價(jià)、需求、總需求曲線圖

　�。ㄙY料來(lái)源：《黃金年鑒2010》）

進(jìn)入黃金牛市，金價(jià)節(jié)節(jié)攀高，商品黃金使用者需求下降，已由2000年的3762噸下滑到2417噸，下降幅度為35.75%，但是總需求量比十年前還有增長(zhǎng)，因而并沒(méi)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生大的壓力，原因是投資者的需求增加了。2000年實(shí)金投資需求257噸，為總需求量的6.4%，而2009年增長(zhǎng)到了1870噸，增長(zhǎng)了6.28倍，在總需求的比例達(dá)到了43.62%，提高了37.22個(gè)百分點(diǎn)，這表明在實(shí)金市場(chǎng)中投資者也占有了重要地位。

　　投資者不同于商品黃金使用者，他們對(duì)金價(jià)的預(yù)期是決定他們做空，還是做多，如果預(yù)期金價(jià)上漲，即使在高價(jià)位上仍然會(huì)做多，推動(dòng)金價(jià)持續(xù)上升，這次黃金牛市持續(xù)的一個(gè)重要是投資者的金價(jià)預(yù)期持續(xù)看多，目前仍然是如此。

　　綜上所述，我對(duì)這次黃金牛市發(fā)展趨勢(shì)有兩點(diǎn)預(yù)判：

　　1、本次牛市的持續(xù)時(shí)間可能會(huì)長(zhǎng)于上次，在近二、三年內(nèi)支撐著黃金牛市的因素仍存，扭轉(zhuǎn)黃金牛市方向的力量還沒(méi)有顯著形成。

　　2、這個(gè)牛市的金價(jià)創(chuàng)歷史新高，并突破了一千美元大關(guān)，9年間金價(jià)名義增長(zhǎng)了2.59倍，以不變價(jià)計(jì)算增長(zhǎng)了1.96倍；而與上一個(gè)牛市增長(zhǎng)16.09倍和7.05倍，并不算增長(zhǎng)過(guò)猛，2009年實(shí)際金僅相當(dāng)1980年的60.77%,也并不過(guò)高，因而可以預(yù)期未來(lái)金價(jià)還有上升的空間。

　　3、目前是前景不明，多空膠著。金價(jià)今后發(fā)展趨勢(shì)最大的可能是在高位震蕩。