宏觀牛市基礎(chǔ)完好 黃金新一輪上升周期臨近

2001年至今，金價經(jīng)歷了超過10年的宏觀牛市，期間每次金價階段性膨脹后下滑，都會有很多關(guān)于黃金牛市終結(jié)的言論，筆者不清楚牛市何時終結(jié)，但至少目前還沒有這樣的跡象，甚至現(xiàn)在可能還是一個新介入的機會。

黃金作為硬通貨，其最為主要的作用是對沖信用貨幣風(fēng)險，而信用貨幣的風(fēng)險則主要在于人為泛濫。目前我們正處于或一直都處于這樣一個環(huán)境，即紙幣一直在泛濫。

整個11年牛市以來，分成三個階段：

第一階段是2001年后全球經(jīng)濟(jì)加速增長，尤其在05-07年全球流動性膨脹，金價出現(xiàn)了第一輪的階段性牛市；

（隨后07年底美國次貸危機浮出水面，08年美國金融危機全面爆發(fā)，金融市場資金鏈惡化，以及去杠桿化行動的展開，現(xiàn)金為王的主流思想令流動性快速緊縮，全球金融資產(chǎn)暴跌，金價也出現(xiàn)了接近1年的調(diào)整行情）；

第二階段在08年金融危機后， 全球央行的降息和美國采取的QE為首的一連串救市行動，令通脹預(yù)期高漲，金價成為投資者參與熱點令金價出現(xiàn)了為期三年的階段性牛市。

（在2010年低開始?xì)W洲債務(wù)問題浮現(xiàn)，但在沒有出現(xiàn)流動性問題之前，并未對金價照成負(fù)面影響，而2011年下半年開始?xì)W洲多國出現(xiàn)債務(wù)無力償還局面，加上評級機構(gòu)對其的過度渲染，歐債危機全面爆發(fā)，而歐債危機即為流動性危機，歐洲流動性匱乏使得全球主要經(jīng)濟(jì)體開始展開縮小在歐洲的風(fēng)險敞口的行動，同時歐洲銀行業(yè)為維持資金鏈運作則對金融資產(chǎn)進(jìn)行無理由拋售，以避免破產(chǎn)風(fēng)險， 金價在這輪歐債混局中出現(xiàn)巨幅震蕩調(diào)整行情）。

第三階段或者應(yīng)該說是預(yù)期階段，2011年頂部以來的巨幅震蕩調(diào)整的階段對投資者而言是一個利好的消息，金價的第一階段牛市幾乎是錯過的，因為任何一個產(chǎn)品表現(xiàn)都比她好；第二階段的牛市則在懷疑和觀望中錯過；預(yù)期的第三階段牛市應(yīng)該是最好的投資機會；

上面講到的整個宏觀牛市中金價的階段性主升行情和調(diào)整行情，其最根本的階段影響因素是流動性，而關(guān)于新一階段的牛市預(yù)期也是建立在流動性這個基本理念。下面對階段性牛市預(yù)期做簡單分析。

全球?qū)捤韶泿耪�策或引發(fā)宏觀流動性泛濫

發(fā)展中國家或進(jìn)入降息周期

在歐債危機再次對全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)沖擊的背景下，以中國為首的發(fā)展中國家或?qū)⑦M(jìn)入降息周期。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，中國連續(xù)降息的時期較少，1997年對抗東南亞金融危機，曾先后六次下調(diào)存款利率。2008年美國金融危機時期中國央行也曾先后三次下調(diào)存款利率。2012年中國再次出現(xiàn)連續(xù)降息結(jié)束了2010年以來的加息周期；中國較少使用利率工具調(diào)控宏觀經(jīng)