宏觀牛市基礎(chǔ)完好 黃金新一輪上升周期臨近

濟，如果使用則表明宏觀經(jīng)濟形勢較為嚴(yán)峻。

美國的高失業(yè)率與低經(jīng)濟增長

08年金融危機以來美國先后采取QE1，QE2和OT等寬松貨幣政策工具以提振經(jīng)濟復(fù)蘇，起到過明顯效果，但還不足以令美國停止寬松的貨幣政策，甚至可能需要更多的措施以繼續(xù)提振經(jīng)濟復(fù)蘇動力；在寬松的貨幣政策背景下美國失業(yè)率出現(xiàn)明顯回落，但依然處于8％以上的高失業(yè)率水平，同時各項經(jīng)濟指標(biāo)及預(yù)期顯示經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭有停滯甚至再次衰退風(fēng)險，就業(yè)永遠(yuǎn)都是和經(jīng)濟狀況掛鉤的，只有當(dāng)經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇增長時，就業(yè)人數(shù)才會不斷增加，最終降低失業(yè)率，所以美國出臺類似QE的新貨幣政策工具的可能性依然非常高，或許會很快展示在投資者面前。

歐債危機解除需要更多流動性

歐債危機已經(jīng)歷時2年，從開始的邊緣小國蔓延至核心成員國，歐債問題依然是定時炸彈，目前關(guān)于歐債危機如何應(yīng)對和解決的問題上，歐洲的應(yīng)對策略其實還有很多可選的工具，只是德國與其他成員國之間一直無法取得共識，前面我們提到歐債危機就是流動性危機，所以無論怎么解決都離不開錢，即在解除歐債危機的漫長道路上貨幣政策將會繼續(xù)不斷放寬。

上述關(guān)于宏觀基本面分析綜合表現(xiàn)的是全球?qū)⒗^續(xù)采取和擴大寬松的貨幣政策以提振經(jīng)濟復(fù)蘇與增長，而寬松的貨幣政策格局的持續(xù)與擴張對中長期金價走勢將是絕對的利好，所以在確信這樣的宏觀利好后，我們才會預(yù)期到牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，調(diào)整就是入市的機會。

歐債危機市場影響力開始逐步解除

歐元創(chuàng)紀(jì)錄空頭出現(xiàn)明顯回補

過去一年時間里，歐債危機發(fā)展變化深度影響金融市場運行，且市場參與程度甚高，6月初主力基金在外匯期貨市場凈空頭頭寸達到創(chuàng)紀(jì)錄峰值，隨后開始出現(xiàn)空頭回補，至今凈空頭回補達到40％，表明市場主力基金開始出現(xiàn)獲利了結(jié)，盡管市場散戶繼續(xù)推動歐元在6月底開始震蕩下行再創(chuàng)調(diào)整新低，但主力基金的大規(guī)�？疹^回補跡象表明歐元主跌浪或已經(jīng)結(jié)束，后期的疲弱走勢將對金融市場，特別是金市的影響大幅弱化。而實際上歐元的暴跌僅在5月對金價形成明顯沖擊，隨后歐元的繼續(xù)加速下行對金價照成了寬幅震蕩行情，而并未令金價再創(chuàng)新低。

歐元的極度弱勢成就了美元的階段性回升，一旦市場主力從歐元市場回歸美元市場，則將改變金融市場運行格局，美元走勢將成為影響金融市場的主導(dǎo)。而美元期貨市場近期對沖基金主力持倉也出現(xiàn)大規(guī)模利潤鎖定，美元指數(shù)連續(xù)5個交易日出現(xiàn)高位沖高回落走勢，顯示主力開始出貨。一旦美元開始進入調(diào)整周期將令金價改變寬幅震蕩格局達到新一輪牛市起步點