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“鐵礦石金融化”的本質(zhì)及潛在風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)布日期:10-08-09 08:53:33 泉友社區(qū) 新聞來源:中期研究院 作者:王紅英 裴毅飛 劉潔
期交易流程簡便且運(yùn)作周期短。而鐵礦石現(xiàn)貨交易,涉及訂貨、定船、報(bào)關(guān)、驗(yàn)關(guān)、銷售等環(huán)節(jié),消耗較高的時(shí)間成本、資金成本和人力成本。所以,會(huì)有很多貿(mào)易商愿意積極參與到掉期交易中來。 

  當(dāng)然,我們不可否認(rèn),眼下還沒有鐵礦石期貨市場,鐵礦石掉期給鋼鐵企業(yè)提供了一個(gè)規(guī)避鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。分析數(shù)據(jù)顯示,鐵礦石價(jià)格上漲幅度與鐵礦石掉期參與成交量存在較高的正相關(guān)性。在鐵礦石價(jià)格波動(dòng)幅度較大的月份,鋼廠和貿(mào)易商的避險(xiǎn)情緒升溫,鐵礦石掉期交易量也會(huì)大幅增加。反之,在鐵礦石價(jià)格平穩(wěn)的月份,貿(mào)易商利用衍生品市場規(guī)避現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)的意愿隨之降低,掉期市場的成交量也相對清淡。 

  6月份,我國鋼材市場進(jìn)入傳統(tǒng)淡季,終端需求不足,鋼廠生產(chǎn)不積極,對鐵礦石的需求減弱,進(jìn)而導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格疲軟下行。與此同時(shí),6月份新交所的鐵礦石掉期合約交易量僅109.15萬噸,環(huán)比下降45.37%。但是,進(jìn)入3季度后,隨著國際大宗商品價(jià)格報(bào)復(fù)性反彈和中國鋼材現(xiàn)貨和期貨價(jià)格全面上漲,進(jìn)口鐵礦石市場也一掃連續(xù)數(shù)月的頹勢,反彈勢頭強(qiáng)勁,7月末品位63.5%的印度粉礦成交價(jià)格再次回到CIF140美元/噸以上。7月份,中國建筑鋼材價(jià)格上漲4%,板材價(jià)格上漲8%,現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格上漲12%。相應(yīng),新交所鐵礦石掉期成交量大幅放大,7月31日的數(shù)據(jù)顯示,在交易量連續(xù)兩個(gè)月下降后,7月份鐵礦石掉期合約交易量大幅回升,總量達(dá)到188.7萬噸,較6月份大幅增長72.88%。 

  “鐵礦石金融化”的潛在風(fēng)險(xiǎn) 

  從本質(zhì)上講,鐵礦石掉期就是一場簽訂合約的雙方關(guān)于鐵礦石價(jià)格走勢的“對賭游戲”,籌碼是掉期合約約定的價(jià)格。對于以套期保值為出發(fā)點(diǎn)的鋼廠或貿(mào)易商而言,目的是為了對沖現(xiàn)貨市場潛在的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。對于以貿(mào)易商為代表的投機(jī)者而言,則是一場不折不扣的賭局。 

  由于大量金融資本介入鐵礦石衍生品市場,鐵礦石價(jià)格被賦予了更強(qiáng)烈的金融屬性,交易風(fēng)險(xiǎn)也被成倍放大。首先,鐵礦石掉期市場和其它場外衍生品市場一樣,都共同存在著一些問題。 

  其一,很高的信用風(fēng)險(xiǎn)。掉期屬于場外交易,投資者無法像參與場內(nèi)交易那樣可以獲取大量公開信息。由于場外交易具有私密性,缺少公開信息的披露機(jī)制,使得場內(nèi)交易參與者很難去評估交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)。另外,場外交易還缺乏期貨等場內(nèi)衍生品市場的保證金制度、強(qiáng)制平倉制度,交易所的雙方履約擔(dān)保機(jī)制。參與場外交易比參與場內(nèi)交易承擔(dān)了更大的信用風(fēng)險(xiǎn)。 

  
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