來越認(rèn)識(shí)到黃金作為投資品和保護(hù)財(cái)富的獨(dú)特屬性，也再次肯定了黃金在全球貨幣儲(chǔ)備體系中地位。

　　各國消費(fèi)需求趨勢

　　印度

　　該國09年一季度供應(yīng)特別低迷，但余下時(shí)間穩(wěn)健反彈。四季度供應(yīng)總計(jì)180.7噸，比前個(gè)季度的154.4噸上升17%，比08年四季度的159.6噸增加13%。季節(jié)性因素幫助季率改善，因?yàn)樗募径日檬腔閼c和節(jié)日潮(包括排燈節(jié))的開端。無論如何，在當(dāng)季金價(jià)反彈的環(huán)境下，這仍是個(gè)積極信號(hào)。去年一年，印度黃金供應(yīng)為480.0噸，比08年的712.6噸減少33%。印度仍是全球最大的黃金消費(fèi)國。

　　四季度珠寶需求總計(jì)137.8噸，比三季度增8%，比08年四季度極低值高27%。年化后為405.8噸，比08年的501.6噸少19%。雖然是這是1995年以來最弱的一次表現(xiàn)，但仍需要再次指出一季度異常糟糕的結(jié)果。

　　當(dāng)季有諸多因素發(fā)揮作用。首先，印度聯(lián)儲(chǔ)宣布購買200噸黃金，從本質(zhì)上支撐市場信心和黃金價(jià)格預(yù)期，并強(qiáng)調(diào)黃金可靠并安全的觀點(diǎn)。其次，一度擱置的婚慶相關(guān)購買活動(dòng)終于啟動(dòng)。正如我們前幾次報(bào)告中提到的那樣，印度消費(fèi)者一季度大量拋出珠寶，希望在更低的價(jià)位買回去。隨著時(shí)間的推移，“強(qiáng)制性”婚慶相關(guān)購買活動(dòng)被延期，許多消費(fèi)者也膩煩了交換，比如以舊珠寶換新珠寶。

　　在印度聯(lián)儲(chǔ)做出上述決定之后，原來對(duì)金價(jià)調(diào)整正每盎司800-850美元的期待開始減弱、交換活動(dòng)大舉減少、一度擱置的婚慶購買計(jì)劃開始執(zhí)行。當(dāng)然，這一部分是因?yàn)榛閼c季節(jié)已經(jīng)來臨，消費(fèi)者不能再等。而且，農(nóng)村地區(qū)開始將一部分現(xiàn)金積蓄花掉。該國一些地區(qū)出現(xiàn)由回家度冬假的印度人帶來的穩(wěn)健非居民需求。這樣一來，零售商開始重建庫存，也為四季度珠寶需求強(qiáng)勁回暖貢獻(xiàn)了力量，使其成為三年中最強(qiáng)的四季度結(jié)果。

　　雖然珠寶購買回暖，但預(yù)算壓力仍嚴(yán)重壓制需求。受金價(jià)上漲和通脹上升導(dǎo)致珠寶平均權(quán)重下降的影響，預(yù)算變得捉襟見肘。特別是構(gòu)成支出核心要素的食品價(jià)格上升尤其嚴(yán)峻：1月食品價(jià)格年通脹率達(dá)到17%。在這樣的環(huán)境中，需求只要有改善就是一個(gè)令人鼓舞的信號(hào)。

　　去年四季度投資需求為42.9噸，季率升57%，年率降16%。特別值得注意的是，09年全年投資需求不及珠寶需求-當(dāng)年 投資需求為74.2噸，比08年的211.0噸下降65%。和珠寶一樣，一季度極端糟糕的結(jié)果起大了相當(dāng)重要的作用。

　　四季度金條儲(chǔ)藏強(qiáng)勁反彈；但那些曾經(jīng)活躍的“普通”投資者卻變得默默無聞-反彈來自新階層投資者，且更多出于投機(jī)目的。

　　金幣需求同樣大力反彈。雖然基調(diào)更積極，預(yù)算壓力繼