理性對待金市 勿讓對沖基金魔咒附體 |
情,甚至在過早的逢高做空中曾一度挫蝕不少本金,但在8月低金價第一次見頂1911.8美元后至今,操作節(jié)奏基本與對沖基金同步,使得本金最大增幅近20倍,完全彌補了稍早牛市的踏空。9月6日之后,市場已處于對沖基金亢奮貪婪的魔咒之中,但之后進入對沖基金剪羊毛階段,就像5月的白銀市場一樣。而白銀市場則出現(xiàn)二次剪羊毛階段,讓參與作多的投資者倍感冤屈;诳謶值男苁姓,扭轉(zhuǎn)論等再度有了“市場”。 投資者捫心自問,有多少時候認(rèn)真客觀地思考過市場,或者是否具備獨立思考或判斷市場的能力,而不是總在“故事情節(jié)”中做交易。當(dāng)然,筆者并非徹底否定題材或金融動蕩對行情的助漲或助跌,但投資者需要關(guān)心“度”的問題。對沖基金最擅場的就是順應(yīng)基本面題材,過度引領(lǐng)市場,只有過度后形成明顯超越基本面指引的“溢價”,對沖基金才能實現(xiàn)超預(yù)期的豐厚收益。 作為投資者,如果在“度”內(nèi)順勢操作,我認(rèn)為是成熟而正確的,這需要投資者具備獨立判斷市場的前瞻。如果處于順勢“度外”(或過度)階段,那么風(fēng)險就開始出現(xiàn),越過度則風(fēng)險越大,保證金投資者更是成倍放大了風(fēng)險而不是機遇。當(dāng)投資者聽到市場中很多美妙或恐怖的故事情節(jié)時,市場往往已經(jīng)處于“度外”,此時順應(yīng)故事情節(jié)的操作開始具備風(fēng)險。而大多投資者確實又只具備聽故事做交易的能力,故成為對沖基金的肥羊也就無可厚非。美妙或悲觀的故事情節(jié)就像肥料與養(yǎng)分,它會讓羊毛越來越長。 任何市場,無論上漲還是下跌,當(dāng)運行到度外之后必然出現(xiàn)回抽修正。而基本面或題材會形成一根市場波動的隱形合理趨勢線,價格便圍繞該趨勢線波動。在影響趨勢的基本面沒有出現(xiàn)明顯變化前,上漲或下跌的趨勢不會改變。 那么怎樣理性看待當(dāng)前的黃金市場呢?我認(rèn)為支撐當(dāng)前黃金牛市宏觀牛市的基本面沒有任何改變,甚至有基本面支撐進一步加強的跡象。主權(quán)債務(wù)危機的擴散與全球量化寬松趨勢將繼續(xù)構(gòu)成當(dāng)前黃金宏觀牛市的主線。當(dāng)前金價的回調(diào)一方面是對前期漲勢運行到“度外”的合理修正,同時也受金融機構(gòu)遭遇歐債危機而陷入流動性困境有關(guān)。當(dāng)流動性困境緩解后,在其它基本面不變的前提下,首先恢復(fù)上行動能的將是黃金市場。而其它風(fēng)險市場還可能繼續(xù)受到低迷的宏觀經(jīng)濟拖累。 下面讓我們進一步細致解讀當(dāng)前黃金面臨的市場環(huán)境,筆者認(rèn)為重點要從美國的經(jīng)濟、金融戰(zhàn)略意圖入手,連同外匯市場系統(tǒng)解讀,并輔以對沖基金在市場中的動向和技術(shù)面解析。 當(dāng)前美國面臨的困境如下,就業(yè)形 |