實(shí)際利率與黃金11年：未來將繼續(xù)上漲

早期的黃金牛市中，實(shí)際利率是逆市投資者判斷黃金走勢的主要條件之一。11年前當(dāng)黃金在300美元/盎司止步不前的時(shí)候，主流派曾經(jīng)嘲諷稱，黃金永遠(yuǎn)不可能被大量需求。但是現(xiàn)今實(shí)際利率為負(fù)的金融背景下，債券投資者們紛紛將這一獨(dú)特的資產(chǎn)納入投資項(xiàng)目，并且配置相當(dāng)可觀的數(shù)量。

　　金融世界中所謂“實(shí)際利率”就是指名義利率扣除通貨膨脹因素之后的實(shí)際值，這一數(shù)據(jù)比名義利率更能反映一個(gè)國家的實(shí)際購買力，或者說是本國貨幣的真正價(jià)值。畢竟最終購買力才是一切。而拯救勞動者來之不易的血汗錢的最好方式就是增加其購買力，他們放棄了當(dāng)時(shí)的消費(fèi)，以求得資本的增長，以便未來可以更好的消費(fèi)。

　　因此為了成功的使資本增長，投資者的收益必須跑贏通脹。當(dāng)各國央行增加貨幣供應(yīng)，那么相同數(shù)量的貨幣能買到的商品和和服務(wù)就會減少。這種資金推高物價(jià)的情況就叫通脹，而引起這種現(xiàn)象的原因就是因?yàn)樨泿哦喟l(fā)。通脹總是會在暗中不斷侵蝕投資者的收益回報(bào)，削減實(shí)際購買力。

　　對于股票投資者而言，通脹的威脅相對而言還是可控的。股票的收益來自低價(jià)買入高價(jià)賣出，如果投資足夠謹(jǐn)慎，通脹要影響股市還是比較困難的。但是對債券投資者而言，通脹的威脅就十分大了。因?yàn)槔�率的上漲會對資本的增長造成毀滅性的打擊。

　　債券的固定收益讓人很容易理解為什么其回報(bào)率會低于股市。如果債券的年投資收益是5%，但是當(dāng)年物價(jià)上漲3%，最終一年的實(shí)際資金的增長只有2%。相信這樣的收益率對大部分債券投資者是難以接受的，不過由于債券相比其他增值產(chǎn)品相對安全穩(wěn)定，所以投資者的期望值也比較低。

　　但是有時(shí)候?qū)嶋H利率并沒有進(jìn)入負(fù)值區(qū)域，但是通脹卻超過了債券收益，這便意味著投資債券實(shí)際上只會讓投資者越來越窮。負(fù)利率并不是件正常的事，而導(dǎo)致負(fù)利率的原因往往是由于央行的過度干預(yù)。當(dāng)央行操縱改變利率，使貨幣的價(jià)值過低最終就會導(dǎo)致負(fù)利率，從而損害債券投資者的利益。

　　假設(shè)債券年收益僅有1%，而通脹年率有3%，那么實(shí)際上資產(chǎn)購買力是萎縮了2%。當(dāng)所謂的安全資產(chǎn)開始侵蝕貨幣價(jià)值的時(shí)候，黃金效用就顯現(xiàn)出來了。通常實(shí)際利率為負(fù)的金融背景下總是能為黃金的上漲創(chuàng)造條件。

　　一般情況下，債券的收益總是為正的，而黃金總是被批評說零收益。既然買債券可以賺錢那為什么還要買黃金？但是一旦實(shí)際利率變成負(fù)數(shù)，這個(gè)爭論便消失了，畢竟零收益總是好過負(fù)收益。并且更重要的一點(diǎn)是，通脹走高、實(shí)際利率為負(fù)都是推動黃金上漲的因素，屆時(shí)黃金的漲幅將