實(shí)際利率與黃金11年：未來將繼續(xù)上漲

，隨著債券市場(chǎng)近乎為零的收益，黃金在資金的增長(zhǎng)方面仍然保持者傲人的吸引力，并且預(yù)計(jì)這樣的狀況不會(huì)很快結(jié)束。

　　股市大恐慌之后伯南克做出美聯(lián)儲(chǔ)歷史上空前絕后的決定，將利率降至接近零，這或許是對(duì)的，但這一決定基本摧毀了債券市場(chǎng)。圖中可以很明顯的看出來，自從利率接近0之后，國(guó)美一年期債權(quán)國(guó)債的收益線日漸衰弱。

　　目前債券市場(chǎng)唯一的出路只有等待美聯(lián)儲(chǔ)提升利率至正常水平。不過根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)近期的聲明看來，短期之內(nèi)這樣的事情是不會(huì)發(fā)生了。美聯(lián)儲(chǔ)利率決定一年召開八次，最近一次是在10月下旬。會(huì)議中美聯(lián)儲(chǔ)反復(fù)強(qiáng)調(diào)將超低利率維持到2015年中期，直至美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　現(xiàn)行政策不斷打壓債券收益，侵蝕投資者資產(chǎn)，但是這對(duì)通脹幾乎沒影響。直至美聯(lián)儲(chǔ)大量回購短期債券，使其收益率回升至2%以上，否則實(shí)際利率會(huì)一直維持負(fù)數(shù)狀態(tài)。然而未來數(shù)年的通脹的程度卻決定著負(fù)利率要持續(xù)多久，持續(xù)的越久，黃金的漲幅就會(huì)越大。

　　CPI是為大眾廣泛接受的通脹指標(biāo)，但實(shí)際上它并不正確。CPI的計(jì)算方式漏洞百出，并且在2006年時(shí)CPI權(quán)重調(diào)整使得其把整體價(jià)格上漲所帶來的沖擊最小化，實(shí)際的通脹率要比總是參水的CPI數(shù)據(jù)高得多。通脹是貨幣政策導(dǎo)致的現(xiàn)象，美聯(lián)儲(chǔ)的印鈔速度遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，使得較多的錢只能買到較少的貨物及服務(wù)，最終導(dǎo)致了通脹。通脹實(shí)際上和貨幣供應(yīng)增速非常接近，按現(xiàn)在的情況計(jì)算，每年實(shí)際的通脹大約在8%-10%。

　　但是由于政治原因CPI數(shù)據(jù)并沒有反應(yīng)真實(shí)的情況，因?yàn)楫?dāng)權(quán)者并不希望看到通脹高漲。高通脹會(huì)使美國(guó)民眾受到驚嚇，引起市場(chǎng)擔(dān)憂或者恐慌情緒，甚至可能導(dǎo)致當(dāng)權(quán)者的下臺(tái)。高通脹同樣會(huì)損害金融市場(chǎng)，最重要的是，會(huì)限制華盛頓的瘋狂超支行為。因?yàn)楦咄�脹�?huì)迫使利率升高，增加中央的利息支出，并且高通脹還會(huì)使生活成本上升，那么相應(yīng)的福利支出就會(huì)增加，進(jìn)一步削減政治家們的活動(dòng)支出。

　　通脹的高企，債券收益接近零意味著實(shí)際利率將繼續(xù)維持在負(fù)數(shù)領(lǐng)域，甚至更低，這對(duì)黃金來說簡(jiǎn)直是個(gè)好到不能再好的消息。負(fù)數(shù)的實(shí)際利率每增加一個(gè)基點(diǎn)，從債券市場(chǎng)出逃至黃金市場(chǎng)的投資者就會(huì)增多，越能推升金價(jià)超過通脹。

　　始于1970年代的圖上可以看出，每次是利率為負(fù)數(shù)的時(shí)候，黃金都相應(yīng)的大漲。1979年11月至1980年1月，黃金經(jīng)歷了令人難以置信的傳奇大牛市，黃金價(jià)格在短短不到十一周時(shí)間內(nèi)飛升128%。黃金牛市中最近的一次階段性暴漲發(fā)生在2011年8月，當(dāng)時(shí)美國(guó)國(guó)會(huì)為了債務(wù)上限問題爭(zhēng)論不休，導(dǎo)