實(shí)際利率與黃金11年：未來將繼續(xù)上漲

致了如今財(cái)政懸崖的威脅，而那次黃金上漲125%用了大約31個(gè)月的時(shí)間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此前的不到三個(gè)月。而1970年代黃金階段性大漲之后就逐漸萎靡了，由此推算，黃金價(jià)格的大爆發(fā)往往發(fā)生在牛市的最后一段時(shí)間，因此照目前的情況看來，黃金價(jià)格雖然高位運(yùn)行，但是上漲速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過去幾十年階段性牛市的最終階段。

　　黃金價(jià)格的最終巔峰將是主流資金最終親睞這種金屬，并且大量通入黃金市場(chǎng)的時(shí)候，屆時(shí)黃金價(jià)格將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此前價(jià)位。過去幾十年中全球貨幣發(fā)行的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過黃金的出產(chǎn)速度。長(zhǎng)期以來，全球礦業(yè)每年的黃金供應(yīng)增幅平均值只有大約1%，就是這種大自然約束下的緩慢增長(zhǎng)決定了黃金歷史上終極貨幣的地位。

　　在過去32年、黃金最近的一輪牛市中，黃金供應(yīng)復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)1%，僅高出購買能力的37%，若增至2%則擴(kuò)大至88%。但與此同時(shí)，美國貨幣供應(yīng)則要寬泛的多，零期限貨幣已從1980年的8530億美元爆炸式增長(zhǎng)至112700億美元，貨幣增長(zhǎng)1222%，相當(dāng)于每個(gè)復(fù)合年平均率增長(zhǎng)8.4%。如此大的差距令黃金越來越受追捧，因此相信接下來的黃金價(jià)格的巔峰將數(shù)倍高于1980年早期。同時(shí)實(shí)際負(fù)利率持續(xù)的越久，越多的債券投資者將投身黃金市場(chǎng)，并繼續(xù)推高黃金價(jià)格以吸引新的投資者，并且能吸引到的投資者數(shù)量也要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于之前。因1970年代實(shí)際利率為負(fù)時(shí)，1年期短期國債收益最差也有4%，但是如今僅為0.2%。

　　實(shí)際負(fù)利率為黃金的大幅上漲創(chuàng)造了一個(gè)絕好的背景條件，黃金不僅僅是提供一個(gè)資產(chǎn)避風(fēng)港，也凸顯了夢(mèng)幻般的升值空間。隨著美聯(lián)儲(chǔ)要把零利率維持到2015年中期，同時(shí)全球央行的貨幣寬松政策迫使通脹走高，未來黃金的投資需求將會(huì)越來越高。