華爾街VS中國大媽 黃金價格到底誰說了算？

，以鎖定未來的黃金價格。

　　黃金供應(yīng)增加，對央行也施加了較大的壓力，如果他們照單全部收購，將之全部放入地窖中儲存，不僅限制了向市場提供流動性的能力，而且儲藏和安保的成本也非常高。

　　于是，將手中的黃金出租出去，賺取少量利潤，以支付儲藏黃金的成本，則成了央行的自然選擇。自上世紀90年代開始起，市場圍繞央行黃金租賃，發(fā)展出了一整套極為復(fù)雜的黃金衍生品業(yè)務(wù)，使黃金對貨幣市場的影響變得更加深刻。

　　但是，央行不是贏利性機構(gòu)，他們不可能在黃金衍生業(yè)務(wù)中承擔巨大的市場風險。因此，央行轉(zhuǎn)向大的投資銀行和機構(gòu)，也就是華爾街投行，由他們代理黃金租賃業(yè)務(wù)。

　　這里，我們有必要先解釋一下具體的黃金租賃生意，以搞清投行在黃金租賃生意時的賺錢模式。

　　黃金租賃業(yè)務(wù)是指央行或黃金礦主等手中有大量黃金的機構(gòu)，以租賃方式向投資銀行出租黃金。投行到期后歸還同等數(shù)量、同等品種的黃金并以美元交付黃金租賃利息。央行或金礦則擁有黃金在租賃期間的處置權(quán)，并且隨時可提取。有一點必須要注意的是，無論是央行、金礦、投行或是其它從事黃金交易的金融機構(gòu)，他們所交易的黃金，都是經(jīng)過充分對沖保護的黃金，從這一點來說，租賃業(yè)務(wù)與實物交易有著本質(zhì)的區(qū)別。

　　黃金租賃業(yè)務(wù)的參與者，基本上都是資本市場中的大魚，央行、投行、金礦、大型黃金珠寶商。普通散戶很難參與其中，因為普通銀行根本沒有這項業(yè)務(wù)。想想看，如果你走進銀行，對經(jīng)理說：“我想租10公斤黃金”，對方一定會認為你的精神不正常。

　　即然有租賃交易，就要有租賃利率。投資銀行是中央銀行的“馬仔”，其租賃行為的背后，與整個國家的貨幣政策息息相關(guān)。換句話說，黃金作為世界實際利率的“代理人”，它的租賃利率(Gold Lease Rate)對整個貨幣及大宗商品市場價格走勢的產(chǎn)生重要影響。所以，租賃利率的走向，非常引人關(guān)注。

　　黃金租賃利率的計算方法是用3個月期美元倫敦同業(yè)拆借利率(libor)減去黃金的遠期利率(GOFO Rate)。從這里我們可以后看出，兩個具有市場化的因素決定著黃金利率，其一是借取美元的利息；其二是黃金現(xiàn)貨和遠期之間的價差。

　　簡化成為一道公式則是：

　　租賃利率(London Gold Lease Rate)=倫敦同業(yè)拆借利率(libor)-黃金掉期利率(GOFO Rate)

　　其簡寫形式是： LGLR=liBOR-GOFO

　　黃金遠期利率(GOFO)通常被作為黃金拆借利率的參考，就是說如果我們手中有黃金，要用它換美元，做