華爾街VS中國(guó)大媽 黃金價(jià)格到底誰(shuí)說了算？

　但這樣一來，傳統(tǒng)意義上的大宗商品牛熊之分就變得異常模糊。因?yàn)閷?duì)遠(yuǎn)期價(jià)格下降的預(yù)期越高，對(duì)持有黃金等大宗商品的意愿就會(huì)下降，庫(kù)存量就會(huì)變得越多。貨主只能把這些商品進(jìn)行典當(dāng)，以換取流動(dòng)性。因?yàn)樗麄冎�道，如果直接將貨物變現(xiàn)，把現(xiàn)金存進(jìn)銀行，利息受到負(fù)利率的影響，損失要比這種典當(dāng)高得多。黃金，在這種環(huán)境中，本來就已經(jīng)很差的流動(dòng)性變得更糟，而貨幣，在這種環(huán)境中，已經(jīng)失去了傳統(tǒng)的時(shí)間定義和價(jià)值；時(shí)間，則由一種衡量商品的價(jià)值因素，變成了一種使錢虧損的負(fù)面影響。中國(guó)大媽們本能地意識(shí)到了黃金、貨幣和時(shí)間這三者之間的惡性循環(huán)關(guān)系，但她們卻沒有辦法阻擋未來黃金價(jià)格再次下跌的事實(shí)發(fā)生。因?yàn)�，她們無法控制流動(dòng)性。

　　讓我們?cè)贉亓?xí)一遍公式：LGLR =libor-GOFO

　　各國(guó)央行對(duì)于現(xiàn)貨升水環(huán)境給予了高度關(guān)注。因?yàn)楫?dāng)持有黃金或其它大宗的成本變高，現(xiàn)貨升水的市場(chǎng)變火，GOFO市場(chǎng)被人為壓低。黃金持有者賣出商品換取現(xiàn)鈔的沖動(dòng)就會(huì)變強(qiáng)。這時(shí)，如果配之以寬松程度越來越高的貨幣市場(chǎng)，又出現(xiàn)美債競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象。將有可能對(duì)國(guó)際貨幣市場(chǎng)造成毀滅式的沖擊。

　　現(xiàn)貨升水環(huán)境何時(shí)休？

　　在沒有新的資本市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)前。黃金間斷式的跳水，大媽趁機(jī)抄底這個(gè)游戲，還有可能繼續(xù)玩下去。但是，黃金投資者都明白，所謂大媽推高黃金價(jià)格與傳統(tǒng)的供求關(guān)系、黃金庫(kù)存是沒有任何關(guān)聯(lián)的。因?yàn)樵谘苌�品市�?chǎng)中。已經(jīng)有大量黃金被典當(dāng)，一旦被賣出變現(xiàn)，立即會(huì)造成現(xiàn)貨市場(chǎng)的過剩供應(yīng)。央行是不可能讓這種情況發(fā)生的。

　　從COMEX庫(kù)存來看，當(dāng)黃金處于現(xiàn)貨升水環(huán)境，即“當(dāng)鋪模式”中時(shí)，已經(jīng)深處負(fù)值的租賃利率與庫(kù)存也失去了聯(lián)系，總會(huì)有源源不斷需要典當(dāng)?shù)狞S金被寄存在庫(kù)中，這是黃金持有者在低利率環(huán)境中保持流動(dòng)性的需要。要知道，這是一個(gè)驚人的改變。因?yàn)橐酝�在現(xiàn)貨貼水環(huán)境，即股票模式下，租賃利率與庫(kù)存是負(fù)相關(guān)的關(guān)系。

　　由此可以看出，現(xiàn)貨升水環(huán)境的穩(wěn)定性極差，央行不可能坐視任由其發(fā)展。但它何時(shí)能夠結(jié)束呢？分析者認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)足夠好轉(zhuǎn)，達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的失業(yè)率6.5%上限并穩(wěn)定后，也就是升息之時(shí)，黃金才能重新開啟“股票模式”贏利，進(jìn)入到“現(xiàn)貨貼水”模式。但在這個(gè)改變之中，金價(jià)還必須要接受幾次重大的跳水之后，直到租賃利率(LGLR)、黃金遠(yuǎn)期利率(GOFO)和國(guó)債市場(chǎng)的收益率不斷嘗式建立新的協(xié)調(diào)模式，黃金持有者能夠有足夠的理由抑制將金變現(xiàn)的沖動(dòng)，世界貨幣市場(chǎng)才能迎來真正的平穩(wěn)發(fā)展。

　　但歸根結(jié)底